集成灶逆市保持增长 洗衣机市场集中度上升

　　行情回顾：中信家电指数涨幅2.54%，跑输大盘，位列29个一级板块涨跌幅第26位。家电二级版块中，白色家电、黑色家电、小家电、照明电工及其他、厨房电器均上涨，涨幅分别为0.88%、18.13%、3.54%、6.17%和0.57%。

　　集成灶逆市保持增长：据奥维云网（AVC）推总数据显示，2019年集成灶市场零售额160.0亿元，同比增长30.1%，其中线上27.7亿元同比增长32.4%；线下132.3亿，同比增长29.6%，双线市场增速均在30%左右，在厨电品类乃至整个家电品类中都是非常难能可贵的。2020年集成灶整体市场趋势向好，据奥维云网（AVC）发布的最新监测数据显示，2020年1月线上集成灶零售量1.64万台，同比增长7.4%。

　　分析点评：受房地产周期影响，渗透率较高的传统厨电烟灶消增速明显放缓，但以集成灶、洗碗机为代表的新兴品类依然保持了强劲的增长势头。一方面，新兴品类发展时间尚短，同比基数较小，能够穿越地产周期持续增长；另一方面，集成灶也为我国家庭狭小的厨房空间提供了更多的解决方案，因此越来越受到消费者的青睐。在已有基础的油烟机和燃气灶功能外，新型的集成灶产品还集成了消毒柜、蒸箱、烤箱等功能。我国厨电市场集成化趋势逐渐显现。当前厨电新增需求主要来源于三四线城市，集成灶产品相对更具性价比，契合下沉市场消费者。去年下半年竣工面积同比增速转正，装修属性较强的厨电产品有望受益。但由于房地产市场短期受到本次肺炎疫情影响较大，今年厨电销售节奏可能后移，集中在618、双十一等促销节点集中爆发。从零售量来看，集成灶渗透率不足20%，仍有较大的提升空间，近年来传统厨电厂商也纷纷入局集成灶市场，加速行业洗牌，随着市场规模将进一步发展，龙头企业将率先受益。推荐关注浙江美大。

　　洗衣机市场集中度上升：中怡康公布了2020年第七周的洗衣机行业数据。复工首周，洗衣机行业整体销售额下降74%。从洗衣机行业TOP5品牌的

　　市场份额来看，海尔洗衣机占比47.7%，同比增长12.2%；小天鹅占比15%，同比下降2%；美的占比11.3%，同比持平；西门子占比6.2%，同比下降1.1%；松下占比5.8%，同比下降2.4%。

　　分析点评：我国白电市场渗透率已经逐渐接近饱和，行业步入存量竞争阶段。受本次疫情影响，洗衣机线下市场规模同比大幅下滑：奥维云网（AVC）数据显示，1月线下洗衣机市场零售量为107.3万台，同比下滑37.2%；零售额为28.4亿元，同比下滑31.7%。尽管如此，洗衣机市场依然不乏增长点：一方面，行业内产品结构持续升级，洗烘一体机占比不断提升；另一方面，洗衣机海外市场以及线上渠道不断发展，2019全年洗衣机出口量为2595万台，同比增长9.0%；线上渠道零售额为297亿元，同比增长15.3%。长期来看我国洗衣机市场依然有充足的发展空间。小厂商资金周转能力较弱，受此次疫情影响较大，行业内尾部品牌可能被加速淘汰。家电下乡政策至今已逾十年，当时购买的家电产品亟待更新换代。

　　近来含有除菌功能的洗衣机和干衣机受到了消费者的广泛关注，洗衣机市场升级趋势有望延续。行业内龙头企业研发能力及抗风险能力强，较早布局高端市场，马太效应逐渐显现，市场份额稳步提升。推荐关注美的集团、海尔智家、海信家电。

　　本周家电板块整体上涨，但跑输大盘。长期来看家电板块基本面将持续向好。中长期我们建议关注三个投资方向：第一，白电龙头优势明显，市场份额进一步提升，技术开发产业链完善。推荐关注美的集团、格力电器、海尔智家；第二，厨电行业尚处成长期，下半年以来房地产行业展现出较强韧性，后周期厨电有望受益，推荐关注老板电器、华帝股份；第三，小家电市场新品迭出，短期调整不改长期向好趋势，行业内优势企业研发能力强，推荐关注苏泊尔、九阳股份。