完成三分之二流通股要约收购 聚美优品顺利私有化

    北京时间4月15日，聚美优品宣布完成私有化，将正式从纽交所退市。

    从1月中旬聚美优品收到私有化要约时的质疑，到新冠疫情冲击全球经济、美股十天内多次熔断时的猜测，期间没变的，是聚美优品推进私有化的决心以及20美元的要约收购价格。在全球经济不确定性加剧的当下，这个价格最终得到了大多数股东的支持。

    当舆论都在猜测，聚美优品可能像上次一样撤回私有化，谋求更低收购价格的时候，私有化挺向终局。疫情阴霾仍未散去，私有化后的聚美优品，可以不再受股价波动影响，专心业务发展；而退出后的股东，在资本寒冬也拿回了现金。回望整个私有化进程，相信不管是投资者、聚美优品、还是整个资本市场，都会有恍如隔世之感。

私有化与质疑

    2019年4月，美股上市公司聚美优品公布2018年财报。数据显示，聚美优品投资的新业务表现喜人，其中包含街电在内的新业务总营收接近10亿元，且街电已实现盈利。

    尽管如此，在过去一年里，聚美优品股价仍长期承压。今年1月12日，聚美优品宣布收到私有化要约：买方团拟以每ADS（美国存托凭证）20美元的价格收购公司所有公开发行、非陈欧及其买方团所持有的普通股。收购完成后，聚美优品将从纽交所退市。

    消息公布后，引起了部分小股东的不满，在他们看来，要约收购价过低，部分中小股东甚至致信美国证监会，认为聚美优品应该值更高的价格，街电等多元化业务价值被低估。

    这些股东心情可以理解。但对聚美优品来说，多元化业务的发展并未对聚美优品股价起到提振作用，反而被质疑不务正业。Wind数据显示，截至2019年9月18日，聚美优品月换手率稳定在3.25%左右。长期低价、低换手率的状态，意味着上市公司已经无法在资本市场上持续融资，也制约着聚美的长期发展。

    有媒体报道，此前因为聚美优品股价过低，有投资机构拒绝给旗下街电更高的估值。与之相对应的是，另一共享充电宝企业在2019年12月底获得5亿元融资。对聚美优品来说，上市公司地位带来的正面价值越发降低，而竞争对手的追赶脚步则越来越近。在这种情况下，呼吁私有化的声音再度出现，通过私有化换取更大自主权，或是聚美优品的无奈之选。

    但这种无奈并没有得到所有股东的理解。私有化公布后的几天里，部分觉得聚美股价不合理的质疑声音不断发酵。对此，聚美优品始终沉默以对。当时来看，这次私有化仿佛再次陷入双方博弈的泥潭，最终结果难料。

    然而，突如其来的新冠疫情打破了僵局。

疫情与确定性

    以1月23日武汉“封城”为节点，新冠疫情先后在国内外蔓延。疫情波及到资本市场，3月第一周，美股连续多次熔断，就连巴菲特也高呼“活了89年，也没见过这样的场面。”与此同时，大多数中概股也没能逃过下跌命运。数据显示，1月23日到3月19日，互联网行业的中概股市值，累计下跌了24%。资本市场的变数，无疑对聚美优品的私有化造成冲击。

    据媒体报道，陈欧及其买方团需要约1.35亿美元，才能完成收购。外界开始发问：在现金为王的当下，付出这么大笔资金是否合适？买方团会否再次撤回私有化，等股价下跌，再抄底？

    聚美优品买方团用行动了收购决心，有序推进着私有化的同时，20美元收购价也保持不变，让更多股东看到了诚意。此时的资本市场上，避险情绪越发强烈，两者稍作结合，多数股东便更容易接受收购要约。

    2月25日，聚美优品宣布，该公司已接受以公司创始人陈欧为首的买方团提出的私有化方案。根据协议，买方团将立即开始要约收购聚美优品所有非买方团拥有的已发行A类普通股。随后，聚美优品股价逆势大涨26.18%，当日收盘报价19.52美元/股。

    在全球经济不确定性加剧的当下，20美元回购价格，无疑为股东提供了一个较为安全的退出途径。正因如此，此后的收购进度明显加快。截止4月8日24时，聚美优品买方团已持有上市公司约96%的投票权，有接近三分之二的流通股选择了要约收购。

    在不确定性增加之时，股东和买方团坚持聚美优品私有化的选择，让不确定变得确定。如今，上市六年的聚美优品正式告别美股市场，下一步该如何走，值得期待。（李经）